Da u statu di sviluppu di i giganti europei di l'imballaggi ondulati per vede a tendenza di l'industria di u cartone in u 2023
Quest'annu, i giganti europei di l'imballaggi in cartone anu mantinutu profitti elevati malgradu a situazione chì si deteriora, ma quantu tempu pò durà a so serie di vittorie ? In generale, u 2022 serà un annu difficiule per i principali giganti di l'imballaggi in cartone. Cù l'aumentu di i costi energetichi è di i costi di u travagliu, e principali cumpagnie europee, cumprese Schmofi Kappa Group è Desma Group, stanu ancu luttendu per fà fronte à i prezzi di a carta.
Sicondu l'analisti di Jeffries, dapoi u 2020, u prezzu di u cartone riciclatu, una parte impurtante di a pruduzzione di carta da imballaggio, hè guasi radduppiatu in Europa. In alternativa, u costu di u cartone vergine fattu direttamente da i tronchi invece di i cartoni riciclati hà seguitu una traiettoria simile. À u listessu tempu, i cunsumatori attenti à i costi stanu riducendu e so spese in linea, ciò chì à u so tornu riduce a dumanda di cartoni.
I ghjorni di gloria una volta purtati da a nova epidemia di a curona, cum'è l'ordini à piena capacità, a scarsa pruvista di cartoni è l'aumentu di i prezzi di l'azzioni di i giganti di l'imballaggio... tuttu què hè finitu. Eppuru, ste cumpagnie stanu megliu chè mai. Smurfi Kappa hà recentemente riportatu un aumentu di u 43% di i guadagni prima di interessi, imposte, deprezzamentu è ammortamentu da ghjennaghju à a fine di settembre, mentre chì u redditu operativu hè aumentatu di un terzu. Ciò significa chì i so ricavi è profitti in contanti di u 2022 anu digià superatu i livelli pre-pandemichi, malgradu esse à un quartu di a fine di u 2022.
Intantu, Desma, u gigante di l'imballaggi in cartone ondulatu numeru unu di u Regnu Unitu, hà aumentatu e so previsioni per l'annu à u 30 d'aprile 2023, dicendu chì u prufittu operativu aghjustatu per a prima metà duveria esse almenu £ 400 milioni, paragunatu à u 2019. era di 351 milioni di lire. Un altru gigante di l'imballaggi, Mondi, hà aumentatu u so margine sottostante di 3 punti percentuali, più chè radduppiendu u so prufittu in a prima metà di l'annu, malgradu i prublemi rimanenti senza risolve in a so attività russa più spinosa.
L'aghjurnamentu cummerciale d'ottobre di Desma era pocu dettagliatu, ma hà mintuvatu "volumi ligeramente inferiori per scatule di cartone ondulatu paragunabili". In listessu modu, a forte crescita di Smurf Kappa ùn hè micca u risultatu di a vendita di più scatule - e so vendite di scatule di cartone ondulatu sò state stabili in i primi nove mesi di u 2022 è sò ancu calate di u 3% in u terzu trimestre. À u cuntrariu, sti giganti aumentanu i profitti di l'imprese aumentendu i prezzi di i prudutti.
Inoltre, u vulume di scambii ùn pare micca esse migliuratu. In a cunferenza di risultati di stu mese, u CEO di Smurfi Kappa, Tony Smurphy, hà dettu: "U vulume di transazzioni in u quartu trimestre hè assai simile à ciò chì avemu vistu in u terzu trimestre. In crescita. Benintesa, pensu chì certi mercati cum'è u Regnu Unitu è a Germania sò stati stabili dapoi dui o trè mesi".
Questu face nasce a quistione: chì accadrà à l'industria di e scatule di cartone ondulatu in u 2023? Sè a dumanda di u mercatu è di i cunsumatori per l'imballaggi di cartone ondulatu cumencia à stabilizzassi, i pruduttori di imballaggi di cartone ondulatu ponu cuntinuà à aumentà i prezzi per ottene profitti più alti? L'analisti sò stati soddisfatti di l'aghjurnamentu di SmurfKappa, datu u cuntestu macroeconomicu difficiule è e spedizioni di cartone più debuli riportate in u paese. À u listessu tempu, Smurfi Kappa hà sottolineatu chì u gruppu avia "paragoni straordinariamente forti cù l'annu scorsu, un livellu chì avemu sempre cunsideratu insostenibile".
Eppuru, l'investitori sò assai scettichi. L'azzioni di Smurfi Kappa sò 25% più basse chè à u piccu di a pandemia, è quelle di Desmar sò calate di 31%. Quale hà ragione ? U successu ùn dipende micca solu da e vendite di cartone è cartone. L'analisti di Jefferies prevedenu chì i prezzi di u cartone riciclatu caleranu data a debule dumanda macro, ma sottolineanu ancu chì i costi di a carta usata è di l'energia sò ancu in calata, perchè questu significa ancu chì u costu di pruduzzione di imballaggi hè in calata.
"Ciò chì hè spessu trascuratu, à parè nostru, hè chì i costi più bassi ponu esse un grande impulsu per i guadagni è, in fine, per i pruduttori di scatule di cartone ondulatu, u benefiziu di i risparmi nantu à i costi serà à spese di qualsiasi prezzu potenziale più bassu per e scatule. Hè statu dimustratu prima chì questu hè più difficiule à calà (ritardu di 3-6 mesi). In generale, i venti cuntrari di i ricavi derivanti da prezzi più bassi sò parzialmente compensati da i venti cuntrari di i costi derivanti da i ricavi." analista di Jeffries Say.
À u listessu tempu, a quistione di i requisiti in sè ùn hè micca cumpletamente simplice. Ancu s'è u cummerciu elettronicu è u rallentamentu anu rapprisintatu qualchì minaccia per a prestazione di e cumpagnie di imballaggi ondulati, a più grande parte di e vendite di sti gruppi hè spessu in altre attività. In Desma, circa l'80% di i ricavi vene da i beni di cunsumu à rotazione rapida (FMCG), chì sò principalmente prudutti venduti in supermercati, è circa u 70% di l'imballaggi in cartone di Smurfi Kappa sò furniti à i clienti FMCG. Questu duveria esse resistente à misura chì u mercatu finale si sviluppa, è Desma hà nutatu una bona crescita in settori cum'è a sustituzione di a plastica.
Cusì, mentre a dumanda hà fluttuatu, hè improbabile chì caschi sottu à un certu puntu - soprattuttu datu u ritornu di i clienti industriali duramente colpiti da a pandemia di COVID-19. Questu hè sustinutu da i risultati recenti di MacFarlane (MACF), chì hà nutatu un aumentu di 14% di i ricavi in i primi sei mesi di u 2022, postu chì una ripresa di i clienti di l'aviazione, di l'ingegneria è di l'ospitalità hà più chè compensatu un rallentamentu di e compra in linea.
L'imballatori di cartone ondulatu stanu ancu aduprendu a pandemia per migliurà i so bilanci. U CEO di Smurfi Kappa, Tony Smurphy, hà enfatizatu chì a struttura di capitale di a so cumpagnia hè "in a megliu pusizione chì avemu mai vistu" in a nostra storia, cù un multiplu debitu/utile prima di l'ammortamentu inferiore à 1,4 volte. U direttore generale di Desmar, Myles Roberts, hà fattu eco à questu in settembre, dicendu chì u rapportu debitu/utile prima di l'ammortamentu di u so gruppu era calatu à 1,6 volte, "unu di i rapporti più bassi chì avemu vistu dapoi parechji anni".
Tuttu què face chì certi analisti credenu chì u mercatu reagisce in modu eccessivu, in particulare per ciò chì riguarda i tituli di u FTSE 100, chì fissanu prezzi finu à u 20% inferiori à e stime di cunsensu per i guadagni prima di l'ammortamentu. E so valutazioni sò certamente attraenti, cù Desma chì cummercializeghja à un rapportu P/E à termine di solu 8,7 versus una media quinquennale di 11,1, è u rapportu P/E à termine di Schmurf Kappa di 10,4 versus una media quinquennale di 12,3. Moltu dipenderà da a capacità di a cumpagnia di cunvince l'investitori chì ponu cuntinuà à sorprenderà in u 2023.
Data di publicazione: 13 dicembre 2022